信息來源： 中國金融
自2008年國務院印發(fā)《國家知識產權戰(zhàn)略綱要》以來，全社會尊重和保護知識產權的意識明顯提升,，知識產權數量不斷增加,。為深化知識產權金融服務工作，2015年國家知識產權局發(fā)布了專項文件,，提升知識產權質量和與之相關的金融服務被提上議程,。自此，知識產權質押融資迅速推廣至千億規(guī)模,，知識產權資產證券化應運而生,，并與知識產權質押融資一并成為盤活存量知識產權的重要方式。在當前政府補貼政策的支持下,，知識產權資產證券化為科創(chuàng)企業(yè)帶來了融資便捷,，降低了融資成本，有效完善了知識產權的價值評估體系,，為產業(yè)創(chuàng)新與高質量發(fā)展作出了積極貢獻,。
知識產權資產證券化試點已全國鋪開
據統(tǒng)計,，截至2022年底，我國（不含港澳臺）每萬人口高價值發(fā)明專利擁有量達到9.4件,；國內企業(yè)高價值發(fā)明專利擁有量達到96.8萬件,，同比增長28.7%，占國內總量的73.1%,，比國內有效發(fā)明專利中企業(yè)所占比重高4.1%,。高價值發(fā)明專利擁有量中，屬于戰(zhàn)略性新興產業(yè)的有效發(fā)明專利達到95.2萬件,，同比增長18.7%,，所占比重為71.9%。以上數據皆顯示,，我國已步入高質量發(fā)展階段，存量知識產權的數量和質量雙提升,，知識產權必將成為戰(zhàn)略性發(fā)展資源和國際競爭的核心要素,。
知識產權資產證券化的試點最早始于北京，2015年,，《中共中央 國務院關于深化體制機制改革加快實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》出臺,，首次提及知識產權資產證券化；2019年,，《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》提出,，在粵港澳大灣區(qū)開展知識產權資產證券化試點，以深圳,、廣東,、東莞為代表先后發(fā)行區(qū)域內知識產權資產證券化的首單；2020年,，《國務院關于做好自由貿易試驗區(qū)第六批改革試點經驗復制推廣工作的通知》將“知識產權資產證券化”納入全國范圍內復制推廣的改革事項,。2020年以來，知識產權資產證券化迎來飛速發(fā)展,，截至2022年12月末,，8個省（直轄市）,、16個地市先后試點了知識產權資產證券化的首單發(fā)行,。2023年3月末，湖南,、湖北,、四川、江西等省份也加入知識產權資產證券化的發(fā)行工作,，知識產權資產證券化的發(fā)行已全國開花,。
知識產權資產證券化的主要模式
不同的原始權益人決定了不同的知識產權資產證券化模式,，目前主要的原始權益人包括：小額貸款公司、融資租賃和保理公司,。根據萬得資訊,，截至2022年12月末，按原始權益人所屬類型統(tǒng)計,，發(fā)行規(guī)模最大的為小額貸款公司,，達到88.24億元，占比74.30%,，其余依次為融資租賃公司（18.46%）,、產權交易所類（5.56%）、保理公司（1.68%）,。
小額貸款公司作為原始權益人的模式代表是深圳高新投小額貸款公司,。其交易結構為中小企業(yè)以其擁有的知識產權（專利、軟件著作權等）作為質押物,，從小額貸款公司獲得相應貸款,，小額貸款公司以借款人的知識產權質押貸款債權為基礎資產，發(fā)行資產支持專項計劃,。融資租賃作為原始權益人的模式是融資租賃公司與專利企業(yè)簽訂專利的獨占許可合同,，并與企業(yè)簽訂二次許可（反向許可）合同，以二次許可的回款現(xiàn)金流為基礎發(fā)行資產支持專項計劃,。產權交易所作為原始權益人的模式則是沿用了融資租賃公司的二次許可模式,，由中國技術交易所與專利企業(yè)簽訂二次許可的合同，以二次許可的回款現(xiàn)金流作為基礎發(fā)行資產支持專項計劃,。保理公司作為原始權益人的模式包括兩種：一種是“保理融資”模式,，目前全國市場僅有一例，由愛奇藝在2018年完成其對影視作品著作權的應收回款的發(fā)行,；另一種是“信托質押貸款”模式,，該模式由保理公司作為原始權益人，委托信托公司投放“知識產權質押貸款”,，保理公司以信托貸款受益權為基礎資產發(fā)行資產支持專項計劃,。
知識產權資產證券化對企業(yè)高質量發(fā)展的支持效應
第一，知識產權資產證券化的擔保方式適應科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展訴求,。發(fā)展成熟或已上市的科創(chuàng)企業(yè)往往融資渠道豐富,，成本較低，但國內具有迫切融資需求的科創(chuàng)型企業(yè)大量處于早,、中期發(fā)展階段,，需要資金投入研發(fā)，形成產品線，建立競爭優(yōu)勢,，其特征是固定資產少,、融資渠道窄、融資規(guī)模小,、融資利率高和專利技術多,。知識產權資產證券化作為一款契合科創(chuàng)企業(yè)特點的融資工具，以知識產權作為擔保物,，將知識產權轉變?yōu)橘Y金,。以2022年發(fā)行的“江北科投—綠色擔保靈雀知識產權1期資產支持專項計劃”為例，專項計劃共15家民營科創(chuàng)企業(yè)參與,，通過質押107個發(fā)明專利,、36個實用新型專利獲取融資，最高融資金額達1500萬元,，最低融資金額200萬元,。
第二，知識產權資產證券化助力企業(yè)獲得低成本,、長期限融資,。當前，我國多個地區(qū)為支持科創(chuàng)企業(yè)融資,，出臺了知識產權金融相關的補貼政策，有效降低了企業(yè)實際承擔的融資成本,。知識產權資產證券化在各地試點過程中,，科創(chuàng)企業(yè)均可享受到低于LPR的融資成本。以某商業(yè)保理公司2023年已發(fā)行的兩單知識產權資產證券化為例,，參與知識產權資產證券化企業(yè)的12家科創(chuàng)企業(yè)的平均融資利率僅為3.5%,，低于1年期LPR利率15個BP。知識產權資產證券化融資價值不僅體現(xiàn)在融資利率上,，融資期限也正向滿足科創(chuàng)企業(yè)經營訴求的方向創(chuàng)新,。科創(chuàng)企業(yè)由于專利研發(fā),、技術轉化需要時間,，1年期的產品往往不能滿足資金需求。例如,，在成都市,、贛州市的首單知識產權資產證券化產品設計中，底層企業(yè)的融資年限已拉長至3年,；無錫市,、宿遷市的首單知識產權資產證券化產品的底層借款期限也達到2年，實現(xiàn)了融資的低成本和長期限,。
第三,，知識產權資產證券化利于推動知識產權價值認定,。知識產權金融交易最大的障礙是知識產權的價值認定。傳統(tǒng)不動產擁有成熟的評估方式和處置途徑,，而知識產權的價值認定需要捆綁金融應用場景,，通過長期、大量的金融實踐確定價值,。知識產權資產證券化的資本市場披露機制,，以及相對公允的價值評估方式均促進了知識產權估值的運用。在南京市相關案例中,，科創(chuàng)企業(yè)進行知識產權資產證券化不僅是為了融資,，更是為了獲得合理的專利估值?？苿?chuàng)企業(yè)擁有長期,、公允的專利估值，既利于其申請“高價值”專利評定和“專精特新”稱號,，又利于向股權投資機構證明其科技含量,。專利的價值認定和變現(xiàn)不僅刺激企業(yè)加大了研發(fā)投入，也推動了知識產權價值體系的建設,，為知識產權的交易和處置打下了基礎,。
第四，知識產權資產證券化支持精準識別“高價值”專利技術,。除了繁雜的價值認定,，知識產權金融的另一障礙則是識別大量的偽科創(chuàng)企業(yè)。偽科創(chuàng)企業(yè)的特點是技術含量低,、技術轉化弱,、實用新型專利占比高等。金融資源投入在偽科創(chuàng)企業(yè)不會產生長遠價值,。以專利融資為例,，知識產權資產證券化的運作過程中，需要對區(qū)域內專利培育庫進行梳理,，從眾多備選企業(yè)和備選專利中,，篩選出高價值發(fā)明專利，通過對專利的精選,，甄別出真正具有價值的科創(chuàng)企業(yè),。相較于未入池的企業(yè)，入池的科創(chuàng)企業(yè)在產品科技,、專利價值上更具優(yōu)勢,。知識產權資產證券化能夠實現(xiàn)對專利技術的精挑細選，深挖出具有發(fā)展?jié)摿Φ目苿?chuàng)企業(yè)，為地方政府培育上市企業(yè),、實現(xiàn)高質量發(fā)展打下基礎,。
知識產權資產證券化發(fā)展的深入思考
第一，探索建設市場化的擔保增信模式,。從已發(fā)行的產品看,，知識產權資產證券化產品的擔保增信主要依賴于地方國有企業(yè)或國有擔保公司。在江蘇地區(qū)已發(fā)行的15單知識產權資產證券化產品中,，擔保人均為地方國有企業(yè)或國有擔保公司,，其中AAA級擔保人發(fā)行規(guī)模占比76.30%，AA+級擔保人發(fā)行規(guī)模占比15.35%,，上述國有企業(yè)承擔擔保責任的背后均有政府協(xié)調因素,。參考國外的成功經驗，美國,、韓國等國家建立了國家信?；穑⒅R產權保險與知識產權融資相結合,。銀行,、保險公司參與知識產權金融擔保增信是大勢所趨，這有助于知識產權資產證券化產品進入常態(tài)化,、市場化發(fā)行的軌道,。
第二，加強知識產權金融的風險監(jiān)測,。一方面,，知識產權往往難以與企業(yè)經營風險完全隔離，能否正常還款依然受用款企業(yè)影響,，因此有必要對用款企業(yè)經營情況、知識產權的存續(xù)情況進行持續(xù)跟蹤,；另一方面,，知識產權資產證券化產品往往涉及十余家乃至數十家企業(yè)，貸后管理難度較大,，智能化風險控制系統(tǒng)的引入至為關鍵,。例如，南京市正在支持建設的“基于大數據的科技型企業(yè)知識產權資產證券化風險管理場景”項目借助金融科技手段,，對知識產權資產證券化進行風險監(jiān)測,。具體而言，在經營風險方面,，項目采用了大數據監(jiān)測企業(yè)稅務,、司法、工商及公開的輿情信息，并定期收集企業(yè)財務數據,，對參與知識產權資產證券化的科創(chuàng)型企業(yè)進行風險評估和畫像,，實時監(jiān)控企業(yè)運行經營風險；在知識產權方面,，項目運用了知識產權獨有的風控模型,，對已申請的專利所出現(xiàn)的司法、繳費等信息進行實時監(jiān)測,，對新增專利的申請狀態(tài)以及近似專利進行跟蹤,，并能出具有效的專利價值報告。
第三,，加快知識產權金融的數字化基礎設施建設,。知識產權資產證券化已達到了一定的市場規(guī)模，市場化運行需要與之相匹配的數字化基礎設施,。知識產權數字化基礎設施建設應由政府引導,，基礎建設的主力軍應以銀行、金融科技公司,、知識產權服務機構為主,。首先，搭建線上化的知識產權評估體系,，將線下評估轉為線上評估,。應優(yōu)化知識產權評估模型，引入多維度的大數據分析體系,，將深度智能分析應用至知識產權價值評價領域,。其次，搭建知識產權金融培育庫,，聯(lián)合專業(yè)機構對區(qū)域內企業(yè)的知識產權進行全面摸排,、精準分析及合理估值，形成高價值的知識產權庫和企業(yè)庫,，為知識產權金融奠定扎實基礎,。最后，由金融機構,、金融科技公司與知識產權服務機構共建知識產權公共服務平臺,。在公共服務平臺上，實現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)與金融機構,、資產證券化發(fā)行方,、股權投資機構的對接，讓有價值的專利能更快被機構發(fā)掘,，讓債權和股權資金能更快,、更準找到企業(yè),；同時，更新知識產權交易理念,，引入信息撮合平臺,，帶動知識產權交易變現(xiàn)。
作者｜周治翰 毛卓銘「開鑫科技有限公司董事長,；南京鑫欣商業(yè)保理有限公司副總經理」
文章｜《中國金融》2023年第15期
蘇公網安備 32021102000729號
